2024年3月15日，中國房地產開發商萬科在中國浙江省杭州市正在興建的住宅大樓。（STR/AFP via Getty Images）
【看中國2025年6月1日訊】（看中國記者金言報導）2025年上半年，中國經濟的表現成為國內外關注的焦點。在國內輿論場上，一股樂觀情緒似乎正在回歸，不少人認為中國經濟已走出長達兩三年的衰退，甚至在中美競爭中佔據優勢。然而，通過對上半年經濟數據的深入剖析，這種樂觀情緒可能僅是一種由政策和輿論引導的假象，實際經濟狀況不僅未見好轉，甚至在某些方面更趨惡化。自媒體人、時評人多倫多方臉近日從通貨緊縮、房地產危機、財政問題、青年失業率及整體經濟結構等多個維度，系統分析2025年上半年中國經濟的真實面貌。
通貨緊縮：難以擺脫的陰霾
通貨緊縮一直是2024年中國經濟的核心問題之一，影響消費、製造業、貿易和就業，直接關乎經濟的未來發展。2025年上半年，中國政府採取了一系列刺激措施試圖扭轉局面，包括天價消費補貼和多次降息。然而，數據顯示，這些措施並未有效緩解通貨緊縮的壓力。
- 消費品價格指數（CPI）持續低迷
消費品價格指數（CPI）是衡量通脹或通縮的核心指標。2025年上半年，中國CPI僅在1月份因消費補貼的短期影響出現小幅回升，但隨後迅速回落至負值區間。據統計，1-4月CPI平均值低於0%，遠未達到2%的健康通脹水平，甚至不如2024年同期表現，當時除1月外其他月份均保持在0%以上。
這種持續的負值表明，消費者信心低迷，需求疲弱。儘管政府自2024年10月起推出7200億元的「以舊換新」補貼，帶動了手機、住房等補貼相關消費品銷量的短期增長，但未受補貼的消費品銷量提升甚微，總體消費水平甚至低於去年同期。
- 刺激措施失效的背後
2024年9月，中共中央政治局會議改變了此前否認通縮的態度，轉而強調刺激消費。然而，2025年上半年的多次降息和巨額補貼未能改變通縮局面。相比之下，美國在2022年應對高通脹時，聯邦儲備系統通過加息有效壓制通脹，顯示出政策工具的有效性。而中國政府在通縮問題上的無力表現，凸顯其宏觀調控手段的侷限性。
通貨緊縮的持續不僅影響居民消費意願，還進一步壓縮企業利潤空間，導致投資和就業市場的惡化。更令人擔憂的是，中國似乎已耗盡對抗通縮的有效手段，這使得通縮問題成為制約經濟復甦的關鍵障礙。
房地產危機：加速惡化的趨勢
房地產危機是另一個長期困擾中國經濟的結構性問題，涉及居民財富、土地財政和政府收入，直接影響經濟穩定。2025年上半年，政府加大對房地產行業的資金支持，但危機不僅未緩解，反而呈現加速惡化的趨勢。
- 房地產投資持續萎縮
自2021年房地產泡沫開始破裂以來，房地產投資增速持續下滑。2025年1-4月，房地產投資同比下降10.3%，較2024年同期的-10.1%進一步惡化，顯示下跌趨勢愈演愈烈。與此同時，商品房銷售面積同比下降2.8%，新開工面積下降23.8%，100個大中城市土地成交總價更是暴跌46.4%。
這些數據表明，儘管政府加大了對房地產的補貼力度（2025年同期補貼增長超過100%），並多次下調房貸和公積金貸款利率，房地產市場的衰退趨勢仍未得到遏制。房價持續下跌，市場信心嚴重不足，購房需求萎縮。
- 土地財政危機加劇
土地成交總價的急劇下降直接衝擊地方政府收入。土地財政作為地方政府的支柱性收入來源，其萎縮導致地方財政危機加劇。雖然具體數據因信息封鎖難以獲取，但根據部分公開信息和民間調查，2025年上半年地方財政問題較2024年更為嚴重。例如，一項針對5000名勞工的調查顯示，26.6%的公職人員反映存在拖欠工資和獎金的情況，高於社會平均水平（26.1%）。
地方財政的惡化不僅影響政府運作，還進一步削弱了對房地產市場的救助能力，形成惡性循環。房地產危機的持續擴大，成為中國經濟穩定的重大隱患。
青年失業與民營經濟：結構性問題的持續惡化
除了通縮和房地產危機，青年失業率和民營經濟的低迷也是2025年上半年經濟的重要挑戰。
- 青年失業率不降反升
青年失業率是衡量經濟活力和社會穩定的重要指標。官方數據顯示，2025年4月青年失業率為15.8%，較2024年同期的14.7%上升1.1個百分點，創下近年新高。雖然4月數據因季節性因素略有回落，但與去年同期相比，青年就業形勢明顯惡化。
更值得注意的是，官方數據可能低估了實際失業情況。民間反饋和網路討論顯示，青年失業問題遠比官方數據嚴重，許多畢業生面臨「畢業即失業」的困境，這進一步加劇了社會不穩定因素。
- 民營經濟投資低迷
民營經濟的發展狀況直接反映市場信心。2025年1-4月，民營企業固定資產投資增速僅為0.2%，低於2024年同期的0.3%，而國有企業投資增速則達到6.2%。這種「國進民退」的現象表明，儘管政府多次表態支持民營經濟，但實際效果甚微，民營資本的投資意願持續低迷。
- GDP增長背後的隱憂
2025年第一季度，中國GDP同比增長5.4%，看似表現穩健。然而，這一增長主要依賴於政府消費和出口的短期拉動，而非經濟內生動力的恢復。政府消費對GDP的拉動效應達到1.2%，遠高於2024年平均的0.2%，甚至超過疫情高峰期2022年的0.9%。
此外，出口增長主要來自企業在中美貿易戰關稅風險下的搶出口行為，而非需求真實回暖。這種增長模式不僅不可持續，還掩蓋了消費和投資疲弱的結構性問題。過度依賴政府投資和基建的經濟模式，使得中國經濟的健康狀況堪憂。
- 美中貿易戰與外部挑戰
中美貿易戰的影響在2025年上半年依然顯著。雖然5月中美達成暫時「停火」，美國暫緩對華高關稅，中國部分工廠得以復工，但貿易戰的不確定性仍對出口和經濟信心構成壓力。高盛預測，若中國對美出口完全停止，可能拖累GDP增長3個百分點，並影響1000萬至2000萬就業人口。
此外，中國30年期國債收益率降至1.88%，低於日本的2.29%，被認為是中國經濟陷入長期低迷的信號，市場對未來30年經濟增長的預期極為悲觀。
輿論操縱與樂觀假象
儘管經濟數據不容樂觀，2025年上半年中國國內輿論卻呈現出樂觀氛圍。從科技突破（如DeepSeek、哪吒汽車）到軍事領域的進展（如殲-10），輿論場上瀰漫著「東升西降」的情緒。摩根士丹利將當前中國經濟形容為「蓄勢改善，現實嚴峻」，準確概括了這種輿論與現實的脫節。
這種樂觀情緒一定程度上掩蓋了社會問題。例如，近期發生的武漢槍擊事件、欠薪引發的「800哥」工廠縱火事件以及類似「四通橋」的事件，雖引發一定關注，但因輿論環境的改變，影響遠不如疫情期間。這使得許多社會問題被忽視，形成了經濟和社會穩定的假象。
然而，這種通過輿論操控製造的樂觀情緒並非長久之計。過度使用「贏學」作為宏觀調控工具，可能導致公眾對經濟現實的誤判。一旦樂觀情緒消退，經濟數據的真相暴露，公眾可能面臨更大的失落感，甚至引發更嚴重的社會不滿。
經濟復甦的漫長道路
2025年上半年，中國經濟在通貨緊縮、房地產危機、青年失業和民營經濟低迷等問題上均未見明顯好轉，反而呈現進一步惡化的趨勢。雖然政府通過補貼、降息和基建投資試圖刺激經濟，但效果有限，暴露出宏觀調控手段的侷限性。與此同時，輿論場上的樂觀情緒掩蓋了真實問題，但這種虛假的氛圍無法長期持續。
多倫多方臉認為，未來中國經濟的復甦不僅取決於能否解決通縮和房地產危機，還需要直面結構性問題，恢復民營經濟活力和消費者信心。在美中貿易戰等外部挑戰的壓力下，中國經濟的復甦之路仍充滿挑戰。隨著輿論熱潮的退卻，下半年或將迎來更大的經濟和社會壓力。
