2018年2月26日，中國上海的商業區 （圖片來源：Vincent Isore/IP3／Getty Images）
【看中國2026年2月3日訊】（看中國記者李亭綜合報導）2026年，中國經濟正面臨著前所未有的複雜局面。一方面，全球地緣政治緊張、中美關係持續惡化以及美聯儲政策變動等外部因素，給中國經濟增長帶來巨大壓力；國內房地產市場持續低迷、通貨收縮現象加劇，多地政府已下調今年GDP增長目標。資深政經評論家吳嘉隆認為，目前中共當局重心在於權力鬥爭，而非「救經濟」，經濟危機恐演變為政治危機。
據《華爾街日報》報導，中國多地政府下調2026年GDP增長目標，包括製造業重鎮廣東和浙江在內。據花旗統計，在已公布目標的20個省份中，13個下調目標，引發外界猜測中央或將跟進設定更低全國目標。過去三年中央目標維持5%左右，但當前內需疲軟、固定資產投資2025年下降3.8%（首次負增長）、房地產持續螺旋下行、地方財政困境等壓力加劇。花旗預計2026年全國目標落至4.5%-5.0%區間，今年增長預測4.7%。野村警告，若要確保超4.5%，需加大刺激力度，否則增長勢頭將進一步減弱。
外部環境動盪：美聯儲易人與中美博弈加劇
2026年伊始，全球金融市場就迎來劇烈波動。摩根士丹利閉門會上，分析師們指出，美國總統川普(特朗普)提名沃什（Kevin Warsh）為下一任美聯儲主席的消息，成為市場暴跌的導火索。黃金價格在48小時內從接近5600美元跌至4690美元，跌幅高達16%，波動率飆升至44以上，僅次於2020年疫情期間的歷史高點。美元指數反彈0.8%，日元匯率從150下方反彈至154上方。這些變化反映出市場對美聯儲政策轉向的擔憂：沃什強調縮減資產負債表，加速MBS到期減持，並回歸傳統利率工具，這可能導致全球流動性邊際收緊。
對中國經濟而言，這一變動的影響尤為深刻。大摩分析師張磊表示，儘管短期調整劇烈，但貴金屬長期配置價值未變。美元和法幣信用長期被侵蝕的趨勢並未改變，中國作為全球最大黃金儲備國之一，應關注黃金作為戰略資產的機遇。然而，時政分析中，吳嘉隆指出，習近平領導下的中國經濟危機根源在於戰略誤判。習近平高估中國實力，低估美國，導致中美關係惡化。東升西降和彎道超車的戰略觀點，促使中國挑戰美國在西太平洋的霸權地位，突破第一島鏈，引發美國高關稅、出口管制和技術限制。外資加速撤出，中國經濟進入通縮時代，類似於日本「失落的30年」。
訪談中，向松祚強調，全球三大變局——秩序變局、貿易規則變局和人工智慧革命——正加速演變。川普捲土重來，地緣政治不確定性加劇，中美關稅暫緩但隨時可能變卦。中國出口韌性雖強，但對美出口下降30%以上，甚至一半。歐洲和美國不滿中國「不消費、只出口」的模式，進一步實施貿易限制。這讓中國經濟雪上加霜，內需不足問題凸顯。
國內經濟現狀：開門紅不強 房地產成最大拖累
大摩閉門會上，經濟學家蔡志鵬分析，2026年中國經濟開局平穩，但需求和信心偏弱。1月製造業PMI降至49.3，非製造業降至49.4，綜合產出指數回落至49.8，均進入收縮區間。雖有財政支出1.2萬億元創歷史新高和外需支撐，但服務業低位運行，可選消費疲軟。價格指標是亮點：原材料購進價格升至56，出廠價格重返50以上，PPI環比轉正。但輸入性通脹特徵明顯，上游漲價擠壓中下游利潤，大中小企業分化加劇。
房地產市場是最大痛點。向松祚在訪談中直言，房地產從2021年起已持續下降5年，2025年1-10月開發投資下降14.7%，銷售額和面積降幅擴大。房價還要跌2-3年，甚至5年，才能止跌回穩，而非回漲。中國人財富70%繫於房產，財富縮水直接抑制消費。北京取消「三條紅線」僅為象徵性放鬆，對房企影響有限。真正約束是預售回款下降和剛性債務到期。政策將維持調控，不會大規模刺激，預計定向按揭補貼、局部放鬆限購和保交樓推進，但目標是平滑調整，而非逆轉。
大摩分析師Lura指出，A股和港股流動性改善，但外部風險波及中國市場。國家隊干預後，市場情緒從93分回落至50-70分正常區間。建議配置大盤股，減少小盤股暴露。港股有南下資金支撐，但若美元走強，短期壓力增大。吳嘉隆分析，習近平誤判「東升西降」，挑戰美國領導地位，導致經濟由盛轉衰。年輕人失業、地方財政危機、銀行不良債權惡化，數據失真。經濟崩壞動搖習近平黨內地位，軍方分裂可能引發地方割據，中央無力轉移支付，地方政府或向海外華人求援，甚至與臺灣聯繫。
通縮與收入分配：社保體系亟需改革
通縮已成為敏感詞，但已持續數年。向松祚指出，CPI和PPI均顯示收縮，根源是消費不足：社保覆蓋水平低和房地產財富縮水。社保支出佔GDP僅8%，遠低於發達國家25%-30%和巴西、印度17%。普通工人、農民退休金僅數百元，遠低於公務員上萬元。呼籲縮小公務員與群眾社保差距，利用國企利潤補充社保，提高農民工水平至公務員的1/3或1/2。每年增加4-5萬億社保支出，能拉動消費循環。
大摩會上，蔡志鵬表示，宏觀政策「拖而不舉」，地產政策「管控而非逆轉」。地方GDP增速目標下調至5.1%，體現務實態度，注重質量而非行政拉動。全國目標可能下調至4.5%-5%，但5%左右基準仍可實現。
吳嘉隆：習近平戰略性誤判
資深政經評論家吳嘉隆則認為，當前中國經濟下行並非週期性波動，而是源於最高決策層的戰略性誤判。他指出，習近平高估中國綜合實力、低估美國反制能力，在「東升西降」「彎道超車」的判斷下，主動挑戰美國主導的國際秩序，直接引發高關稅、科技封鎖與資本撤離，導致外資持續流出、經濟陷入通縮。吳嘉隆警告，中國正步入類似日本「失落年代」的結構性衰退，房地產崩跌、青年失業、地方財政枯竭與銀行壞賬相互疊加，真實風險被數據掩蓋。
他強調，軍委副主席張又俠落馬後，中共當局當前重心已由「救經濟」轉向內部權力鬥爭，經濟危機恐進一步演變為政治與治理危機。
